要 说 某 个 机 构 或 某 个 职 位 于 某 种 事 情 上 有 利 益 冲 突 并 不 困 难 ， 但 要 推 行 监 管 措 施 ， 则 必 须 证 明 这 种 冲 突 之 威 胁 已 非 常 大 ， 并 大 至 足 以 动 用 庞 大 资 源 进 行 监 管 ， 及 冒 上 其 他 因 而 衍 生 的 坏 处 ， 而 这 些 坏 处 又 远 不 及 监 管 所 带 来 的 好 处 多 ， 在 实 务 上 ， 既 要 可 行 ， 又 要 合 理 。

谁 都 知 道 ， 今 天 的 谘 询 其 实 是 美 国 安 然 事 件 的 延 续 篇 ， 但 美 国 有 美 国 的 投 资 文 化 及 市 场 特 质 ， 香 港 亦 然 ， 谘 询 文 件 内 列 举 了 其 他 市 场 如 何 在 这 方 面 监 管 ， 不 代 表 香 港 就 要 照 跟 ， 就 算 要 做 ， 也 得 按 香 港 市 场 的 特 质 进 行 ， 这 些 笔 者 都 会 在 往 后 谈 。 香 港 近 日 也 揭 发 了 分 析 员 涉 嫌 收 受 利 益 的 个 案 ， 但 从 过 往 的 经 验 看 ， 这 只 是 个 别 事 件 ， 不 足 以 证 明 利 益 冲 突 已 非 常 严 重 。 (6.4.2004)

上 市 公 司 須 聘 港 會 計 師

为 加 强 公 司 管 治 ， 港 交 所 （ 388 ） 上 周 三 正 式 落 实 新 修 订 的 《 上 市 规 则 》 。 不 过 ， 其 中 一 条 对 内 地 H 股 公 司 影 响 较 大 的 条 文 ， 大 部 份 公 司 都 未 符 合 新 规 定 。 该 条 文 要 求 每 家 上 市 公 司 均 须 聘 请 一 名 具 香 港 会 计 师 公 会 会 员 资 格 人 士 ， 出 任 执 行 董 事 或 高 级 管 理 层 ， 加 强 财 务 监 控 。

近 期 上 市 的 H 股 公 司 并 非 全 部 符 合 新 规 定 ， 以 2 月 上 市 的 复 地 （ 2337 ） 为 例 ， 据 招 股 书 资 料 ， 该 公 司 并 没 有 本 港 会 计 师 出 任 要 职 。 反 而 去 年 底 上 市 的 中 国 人 寿 （ 2628 ） ， 便 聘 用 本 港 执 业 会 计 师 邢 诒 春 出 任 联 席 公 司 秘 书 。

港 交 所 较 早 前 为 上 市 公 司 举 办 讲 座 ， 解 释 新 例 ， 更 在 其 网 站 内 逐 一 解 答 部 份 问 题 。 港 交 所 指 出 ， 目 前 H 股 公 司 大 多 只 聘 用 内 地 会 计 师 任 财 务 总 监 ， 但 这 不 能 视 作 新 例 规 定 的 合 资 格 会 计 师 ， 新 例 要 求 所 有 上 市 公 司 须 聘 请 一 名 香 港 会 计 师 资 深 会 员 或 会 员 资 格 人 士 ， 担 任 全 职 高 级 管 理 人 员 或 执 行 董 事 ， 负 责 监 督 公 司 的 财 务 报 程 序 及 内 部 监 控 ， 确 保 遵 守 会 计 规 定 。

港 交 所 指 出 ， 只 持 有 美 国 财 务 系 的 工 商 管 理 硕 士 （ MBA ） ， 即 使 有 逾 20 年 财 务 管 理 经 验 ， 亦 不 算 符 合 资 格 。 有 关 新 例 不 设 过 渡 期 ， 但 公 司 可 向 港 交 所 解 释 面 对 的 困 难 及 补 救 方 法 。 新 例 又 提 出 ， 不 能 由 一 人 兼 任 集 团 旗 下 所 有 上 市 公 司 的 财 务 总 监 职 位 ， 每 家 上 市 公 司 须 由 不 同 人 任 该 职 。

对 于 新 例 收 紧 「 反 收 购 」 定 义 ， 限 制 买 壳 者 在 收 购 上 市 公 司 控 制 权 ， 累 计 不 能 注 入 占 公 司 资 产 总 值 100% 以 上 的 资 产 ， 否 则 将 视 作 新 上 市 ， 时 限 由 1 年 增 至 2 年 ， 港 交 所 指 出 ， 新 例 是 于 上 周 三 生 效 ， 故 就 算 公 司 控 股 权 于 去 年 1 月 易 手 ， 亦 要 等 足 2 年 。 (6.4.2004)

分 析 員 禁 唱 好 股 票 圖 利

本 港 逾 一 百 万 名 股 民 ， 不 少 均 爱 参 考 股 票 分 析 员 的 「 贴 士 」 买 卖 股 票 。 为 阻 止 分 析 员 为 本 身 利 益 而 胡 乱 向 股 民 推 介 股 票 ， 证 监 会 决 定 向 持 牌 分 析 员 开 刀 ， 提 出 一 系 列 加 强 监 管 分 析 员 建 议 ， 但 非 持 牌 分 析 员 就 不 在 监 管 之 列 。 业 界 担 心 ， 此 举 会 造 成 行 业 分 化 。 在 资 讯 发 达 的 今 天 ， 投 资 资 讯 可 说 是 无 处 不 在 。 证 券 行 发 表 的 研 究 报 告 、 报 章 上 的 投 资 专 栏 、 电 台 及 电 视 台 的 投 资 贴 士 ， 充 斥 每 个 角 落 。 然 而 ， 早 前 发 生 的 广 兴 事 件 ， 揭 露 了 分 析 员 其 实 也 会 收 钱 写 报 告 ， 那 些 俯 拾 皆 是 的 投 资 贴 士 ， 分 分 钟 是 毒 药 。针 对 分 析 员 利 益 冲 突 的 问 题 ， 证 监 会 昨 日 发 表 加 强 分 析 员 监 管 谘 询 文 件 。 在 证 监 会 提 出 的 多 项 建 议 中 ， 以 要 求 该 会 持 牌 人 士 在 媒 体 发 表 意 见 时 ， 不 可 以 用 笔 名 ， 要 披 露 本 身 姓 名 、 牌 照 状 况 及 所 属 公 司 名 称 的 建 议 ， 最 受 市 场 瞩 目 。 　 　

本 身 为 持 牌 人 的 汇 业 财 经 研 究 主 管 熊 丽 萍 认 为 ， 若 持 牌 分 析 员 跟 足 上 述 要 求 ， 肯 定 符 合 全 面 披 露 的 原 则 。 但 投 资 者 亦 可 能 演 绎 为 ﹕ 既 然 某 证 券 行 也 买 ， 一 定 值 得 跟 。 分 析 员 也 可 以 利 用 这 种 心 理 作 操 控 。 其 实 不 少 股 民 所 熟 悉 的 着 名 股 评 人 ， 本 身 并 非 证 监 会 注 册 人 士 ， 根 本 不 受 监 管 。 非 持 牌 的 独 立 股 评 人 陈 永 陆 便 说 ， 目 前 非 持 牌 的 股 评 人 ， 一 般 被 视 作 传 媒 ， 所 以 根 本 毋 须 监 管 。 若 要 监 管 股 评 人 ， 则 推 而 广 之 传 媒 也 要 被 监 管 。 　 　

对 于 分 析 员 在 媒 体 发 表 股 评 要 申 报 利 益 ， 陈 永 陆 就 说 这 无 疑 较 为 繁 复 ， 分 析 员 现 身 传 媒 通 常 都 是 免 费 为 公 司 宣 传 ， 若 太 繁 复 ， 部 分 分 析 员 可 能 会 却 步 。 有 分 析 员 亦 认 为 ， 证 监 会 此 举 会 造 成 不 公 平 监 管 ， 存 有 双 重 标 准 。 香 港 专 业 财 务 分 析 及 评 论 家 协 会 主 席 林 家 亨 认 为 ， 证 监 会 只 监 管 持 牌 人 士 ， 未 能 达 到 全 面 监 管 的 原 则 ， 情 况 就 好 像 「 考 了 车 牌 的 要 被 监 管 ，楂 大 胆 车 的 反 而 不 需 要 受 监 管 」 ， 最 终 会 造 成 行 业 分 化 。 　 　

证 监 会 要 做 到 全 面 监 管 ， 其 实 亦 有 其 难 处 ， 皆 因 证 监 会 只 可 监 管 在 该 会 注 册 的 持 牌 人 士 。 若 持 牌 人 士 违 规 ， 轻 则 会 被 谴 责 ， 重 则 会 被 吊 销 牌 照 。 但 在 言 论 自 由 的 大 前 提 下 ， 证 监 会 对 于 不 受 该 会 监 管 的 非 持 牌 人 士 的 所 作 所 为 ， 亦 只 有 无 可 奈 何 。 除 要 求 分 析 员 现 真 身 外 ， 证 监 会 还 严 厉 要 求 分 析 员 在 发 表 报 告 的 前 后 ， 不 可 以 买 卖 相 关 股 票 。 如 果 分 析 员 建 议 投 资 者 「 买 入 」 某 股 票 ， 自 己 就 不 可 以 作 出 相 反 行 动 「 沽 出 」 股 票 。 证 监 会 又 要 求 分 析 员 全 面 披 露 本 身 及 公 司 ， 与 被 推 介 的 股 票 是 否 有 业 务 或 股 权 上 的 关 系 。 　 　

除 现 有 上 市 公 司 外 ， 证 监 会 亦 拟 向 新 股 埋 手 。 近 期 有 认 购 新 股 的 投 资 者 相 信 也 会 留 意 ， 不 少 证 券 行 会 在 新 股 上 市 前 发 表 一 些 报 告 。 证 监 会 正 研 究 是 否 应 该 限 制 负 责 安 排 新 股 上 市 的 证 券 行 ， 发 表 相 关 研 究 报 告 。 证 监 会 加 强 分 析 员 监 管 谘 询 为 期 一 个 月 ， 将 于 今 年 第 三 季 发 表 谘 询 总 结 ， 并 于 年 底 前 落 实 有 关 指 引 。2004/4/1

港 股 累 挫 600 点 未 止 跌

港 股 继 前 天 尾 市 急 挫 后 ， 昨 天 跌 势 加 剧 ， 以 周 一 万 四 点 高 位 下 滑 计 算 ， 累 积 跌 了 六 百 点 ， 俨 然 一 场 小 股 灾 。 市 场 人 士 认 为 港 股 在 周 初 轻 触 万 四 点 新 高 后 ， 随 即 掉 头 回 落 ， 昨 天 单 日 挫 二 百 七 十 七 点 ， 主 要 受 美 元 汇 价 转 强 、 市 场 担 心 资 金 开 始 流 出 香 港 ， 再 加 上 重 磅 股 控 及 恒 生 沽 压 未 止 所 致 。

　 　 港 股 昨 日 收 市 报 一 万 三 千 四 百 五 十 四 点 ， 成 交 超 过 二 百 一 十 六 亿 元 。 市 场 人 士 认 为 ， 若 恒 指 未 能 守 于 一 万 三 千 三 百 点 ， 支 持 位 将 降 至 一 万 三 千 点 以 下 。

　 　 大 市 踏 入 二 ○ ○ 四 年 至 今 累 积 仍 升 九 百 点 ， 由 二 ○ ○ 三 年 初 至 今 累 计 更 升 四 千 多 点 ， 近 日 借 势 调 整 ， 尚 未 令 投 资 者 出 现 恐 慌 性 抛 售 ， 部 分 散 户 仍 准 备 趁 低 吸 纳 。

　 　 短 期 港 股 走 势 方 面 ， 市 场 人 士 指 仍 系 于 美 股 及 汇 控 表 现 。汇 控 昨 日 跌 三 元 五 角 ， 收 报 一 百 二 十 二 元 五 角 ， 成 交 高 达 三 十 亿 元 ， 单 是 汇 控 已 令 恒 指 跌 一 百 二 十 五 点 。

　 　 但 以 昨 晚 汇 控 伦 敦 股 价 继 续 受 压 ， 尾 段 跌 至 一 百 二 十 一 元 ， 而 美 国 预 托 证 券 早 段 跌 至 一 百 二 十 一 元 五 角 ， 港 股 短 期 跌 势 可 能 仍 然 未 止 。

　 　 一 位 外 资 证 券 行 的 经 纪 警 告 说 ， 虽 然 投 资 者 仍 相 信 近 日 港 股 是 借 势 调 整 ， 但 考 虑 到 暂 时 大 市 难 以 再 突 破 万 四 点 关 口 ， 也 不 急 于 趁 低 吸 纳 。 若 汇 控 在 外 围 续 弱 ， 港 股 似 仍 需 继 续 调 整 。

　 　 第 一 上 海 融 资 研 究 经 理 叶 尚 志 认 为 ， 恒 指 在 一 万 三 千 三 百 点 是 关 键 水 位 ， 皆 因 此 水 位 是 恒 指 由 去 年 低 位 八 千 多 点 上 升 轨 的 重 要 支 持 点 ， 若 跌 穿 此 水 位 ， 在 触 发 期 指 补 仓 盘 下 ， 技 术 上 或 须 下 试 另 一 低 位 。

　 　 具 指 标 作 用 的 即 月 份 期 指 昨 天 低 水 已 扩 阔 至 一 百 三 十 三 点 ， 即 使 计 入 �� 控 及 恒 生 除 息 的 影 响 ， 期 指 仍 然 低 水 五 十 多 点 ， 已 反 映 市 场 对 短 期 后 市 续 淡 的 看 法 。

　 　 证 券 行 对 港 股 中 短 期 走 势 的 看 法 ， 也 略 现 分 歧 。 摩 根 士 丹 利 早 在 上 周 初 已 提 出 ， 美 元 回 升 应 不 利 股 市 ， 因 此 降 低 港 股 投 资 比 重 。

　 　 美 林 则 看 好 港 股 ， 认 为 人 民 币 年 底 前 会 升 值 一 成 二 ， 恒 指 在 明 年 首 季 可 望 升 至 万 八 点 。

　 　 人 民 币 升 值 概 念 ， 直 接 受 惠 的 应 是 国 企 股 ， 再 加 上 投 资 者 憧 憬 正 召 开 的 内 地 两 会 ， 或 有 利 好 经 济 消 息 出 现 ， 国 企 指 数 昨 天 尾 市 抽 升 ， 由 最 多 跌 八 十 一 点 ， 扭 转 至 倒 升 六 点 收 市 。 不 过 ， 美 林 对 国 企 指 数 短 期 表 现 仍 有 保 留 ， 料 指 数 只 能 窄 幅 波 动 ， 明 年 才 升 至 六 千 点 。2004/3/4

香港中银首日吸人民币1.8亿

朱赤表示，市民首日透过柜员机提取人民币现钞的数目不多。香港27间银行昨日正式开展存款、兑换及汇款三项个人人民币业务，整日业务运作畅顺。综合银行反应，开户人士中开设储蓄存款户口，其中清算行中银香港(2388)开户人数接近1万户，当中8成开设储蓄存款，开户金额平均超过1万元人民币(下同)，而定存平均开户金额超过5万元。以此数字推算，中银香港首日吸纳近1.8亿元。

大新定存息增至0.8厘最高

大新银行及丰明银行于推出人民币业务首日，已决定将定期存款利率由0.75厘调高至0.8厘，为目前人民币定期存款利率最高的银行，银行息差仅65点子。全港提供最高人民币储蓄存款利率的为永亨银行，利率为0.75厘。渣打银行昨日人民币交易量较平日增加40倍以上，而东亚银行开户客户平均开户金额为17,000元人民币。

渣打交易量较平日超40倍 　

金管局发言人表示，欢迎香港银行试办个人人民币业务成功推出，有关基建配套设施亦运作畅顺。香港共有27间银行于昨日推出有关业务，而其余12间银行亦将于短期内开展业务。人民币业务为消费者提供新服务，使银行业务多元化，有助跨境消费及中港经济融合。另外，金管局昨日没有收到银行报告指新业务运作出现问题。

较同业迟一日才推出人民币业务的汇丰银行及恒生银行(0011)，昨晚亦公布人民币业务详情。两行人民币标准存款利率与中银香港睇齐，5000元以下存款不获发利息，并将收取最多50元手续费，但设有豁免期。优惠期内，5000元以上至100万以下利率0.45厘，100万以上0.5厘。

汇丰恒生存息与中银看齐

中银香港副总裁林炎南昨表示，相信该行的人民币服务可吸引新客，并举例说该行早前所推出的「北卡南用」初期，只为商户安装约4,000部刷卡机，但现在刷卡机数目已增至5,000部，当中接近一半为新客户。该行开展人民币服务过程顺利，并会集中资源于推广人民币服务之上。他估计，人民币受欢迎程度将不比其它货币低，因为人民币具有投资价值。(26.02.2004)

人民幣業務 中銀獨贏首批40銀行參與 渣打中銀東亞搶先機

中銀香港（2388）、東亞（023）及渣打（2888）均表示將於本月25日推出人民幣業務，惟均不願率先透露有關息率等詳情。身為結算行及參與行的中銀，其副總裁朱赤表示，結算行給予參與行的利率是按中國人民銀行給予存款利率0.99%扣除0.125%計算（約0.8625厘），但將會隨�羰袌黾皹I務量變化，經檢討後不排除會作調整。 　有證券分析員認為，推出人民幣業務的初期，對銀行盈利本身的貢獻不大，除中銀外，其他參與行息率釐定在甚麼水平，亦不會有利可圖，中銀可算是「獨贏」。(2004年2月10日)

央行否認人民幣下月升值

七大工業國（G7）要求增加亞洲區匯率機制的彈性，以及內地《財經時報》指人民幣可能於下月升值5%，令人民幣的炒作活動再度升溫，雖然昨日中國人民銀行否認有關報道，並指有關報道不準確及無根據，但人民幣一年期不交收遠匯的折讓價一度由3750點子擴大至4500點子。市場人士認為，內地短期內將人民幣升值的可能性不大，但炒作活動持續，將帶動資金繼續流入本港。(2004年2月10日)

新股例倍升 復地剛啟程

港股一旦突破10天平均線，通常可連升數天。上次是1月中，連升四天，再對上一次是去年12月中，連漲三天，可見昨日恒指勁升267點，重越10天線，配合成交額增17%至231億元，今明兩天再升機會高於一切，短炒宜把握上車機會，特別是一些有勢的二三線股，其升勢可能在今日才爆發。內地地產股有瞄頭　昨日上升股份為下跌的3.4倍，接近全面上升，鷹君（041）有成交兼大升16.8%，傲視同群。地產股中又以內地物業股較突出，第二日掛牌的復地（2337）終打破首天微升悶局，升至2.90元全日高位收市，勁升14.9%，走勢惹人好感，較招股價2.35元，只累升23.4%，為近期內地猛股中升幅較小者（參考附表），相信再升機會極大。　上周已推介留意內地地產股，復地有勢，並升越NAV達30.6%，新世界中國（917）折讓仍大至75%，當然有條件大升特升，昨收2.725元，只屬初升而已，宜續持有。 (2004年2月10日)

美 林 調 高 港 GDP 預 測 至 7.8 ％

儘 管 禽 流 感 迅 速 在 亞 洲 區 蔓 延，然 而 市 場 人 士 普 遍 預 期，對 亞 洲 及 香 港 經 濟 影 響 有 限，美 林 證 券 昨 日 發 表 報 告，更 大 幅 調 高 今 年 本 港 經 濟 增 長 預 測，從 原 先 估 計 百 分 之 六 點 三，顯 著 調 高 至 百 分 之 七 點 八。

港股短期料反覆挑戰萬四

美股上周五因消費者信心指數較預期差而下跌，市場人士相信，港股本周初有機會承接美股走勢下跌，但由於公司業績惹憧憬，多隻重磅股如匯控(0005)恆生(0011)即將公布業績，加上市場資金充裕，恆指短期可望再上一層樓，挑戰14,000水平。美國聯儲局局長格林斯潘暗示美國息口將於現時的低水平徘徊一段時間，而本港息率短期亦維持在接近零水平，相信在資金流入主導下，港股目前大跌風險不高。(2004-02-16)